最近行情进入了“尴尬”时段，对宏观担忧的观望者等着深跌，早期入场的信仰者没兴趣卖，于是BTC就这样不上不下的慢慢磨。从2月28日首次突破6w美元大关至今已经经历了59天。

这样的情形似曾相识。在2023年3月，当时美联储正处于快速加息周期，不断抽走市场流动性，美国多家银行暴雷，以及包括对Bn、USDT的各种FUD，使得市场情绪低迷，在25,000-30,000美元区间内反复震荡了219天。 当时90%都认为BTC会再次回到2w美元以下的位置。这就成为了对大多数散户来说的“垃圾时间”。

但总有一些“聪明钱”会在这样的垃圾时间悄悄的行动。 下图是BTC在交易所的余额变化数据，可以让我们清楚观察到在哪些时间段内，BTC被大量的提出交易所。因为如此体量且持续的（30天均值）转出交易所，只有一种可能，即有“聪明钱”在悄悄的购买。

转出数据的巅峰期恰恰出现在本轮熊末形成底部的时候（左边绿色框出）。当然，在当时我们谁也无法确定15,000-18,000就是历史大底。这不是正好应验了那个谁说过的话“市场本没有底，抄的人多了，便成了底”

而第二次转出峰值便在25,000-30,000那反复震荡了219天里出现的（中间绿色框出）。因此我才说，当多数人认为这是一段应该谨慎观望的垃圾时间时，却不知有“聪明钱”在反人性操作。

不过第二次峰值要明显小于第一次。那么重点来了！当BTC在60,000-68,000美元区间盘整的59天中，出现了第三次转出的峰值，且这个峰值要高于前一次。如果不考虑是哪家交易所闲到蛋疼，每天把钱包的BTC相互转着玩的话，那就是有大资金在悄悄的买，然后提出交易所。但从4月12日开始，转出趋势在逐渐减弱，这就和当前的宏观环境不无关系。 我们把时间往前推，看一下上轮周期从牛市中期到见顶时该数据的表现情况。

2020年3月-12月是牛市中期，同样也出现了大量的转出峰值。2020年12月-21年4月是第一阶段赶顶期，转出峰值明显变小，同时伴随着转入（绿色信号）出现，使得双方处于相对平衡。5.19黑天鹅事件让第一阶段牛市结束，大量筹码转入交易所，因此出现了一段转入峰值。直到牛市末期第二阶段冲顶，再次出现了转入峰值。 这样一对比，我想小伙伴就很清楚了，当前情况大概率不是牛市末期赶顶阶段。 为了印证以上观点并非主观猜想，我们从UPRD数据上也能看出一些端倪。下面2张图是2024.4.15-2024.4.27期间BTC链上筹码的换手（移动）情况。

上一个周期的远古筹码（绿色框）并没有变化。16,200位置减少1w枚；41,200-43,400区间减少3w枚；尤其是25,700-30,900区间减少8w枚（26,500的巨量柱没变，主要是28,000筹码变化较大，暂无法确定是否是交易所整理冷钱包所至）。

可以看出这段时间因市场情绪低落，早期低价筹码确实出现了一定幅度的松动。但这个幅度仍在正常范围内，和出现牛市大顶时早期筹码堆积区几乎被抹平的情况不同。

而且，在63,300-69,200区间增加27w枚。也就是说有27w枚BTC在这个价格区间内发生了移动。除去一部分是钱包转换，大多都是因交易产生。有卖就有买，尤其在64,000和66,000美元附近，有大资金买入。这和上文中提到在这个价格区间内出现了第三次转出的峰值是吻合的。

如果是我们普通散户买几个BTC，应该是不会提到钱包的，毕竟对于小散来说，把币放在交易所或许更安全，但大户和鲸鱼可就不这么想了，尤其在经历了FTX暴雷事件后，那么一旦BTC从交易所提到钱包，即发生了链上移动。除此之外国外有很多包括做市商、矿场、鲸鱼经常会使用的OTC交易，也属于链上移动，均被记录在URPD数据中。因此，数据被干扰程度的占比并不大，是可以作为我们推导结论的重要参考依据的。

那么现在，六万多的大饼鲸鱼还在不停买，你认为现在牛市到头了吗？

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